又是惊心动魄的一夜。在境外流动性放宽，影响亚市广泛挫败之后，欧美市场却在多方的希望下步入了又一波的小幅声浪。不仅股市整体有所下行，原油市场堪称反应极大，Brent、WTI隔夜皆上涨超强10%，Brent甚至一度突破30美元/桶一线。

今晨美股标普500指数涨0.47%;欧洲Stoxx50指数涨3.24%;美元指数涨1.78%;WTI原油涨14.56%;Brent原油涨5.89%;伦铜上涨1.61%;黄金跌到0.99%。美豆上涨2.13%;美豆粕涨3.09%;美豆油涨1.79%;美糖跌到0.56%;美棉跌2.57%;CRB指数涨6.06%，BDI指数涨0.16%。

离岸人民币CNH被贬1.17%报7.1547;德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨1.06%。美股混乱指数VIX跌到5.82%至72.00，期权市场对美股后市忧虑程度减低。GVZ(贵金属VIX)指数跌到19.40%。

OVX(原油ETF的VIX)指数跌到1.64%。全球各国央行和政府争相采取行动，发售大量的反对措施来减低新冠病毒导致的经济影响，同时美国总统特朗普回应将主动插手价格战，原油期货从20年低点声浪大幅度收涨，并刷新有史以来仅次于单日百分比涨幅。全球流动性问题来袭，国内多品种暴跌3月19日，在前一日外盘市场的之后大幅度上行下，境内期货市场反应轻微，不仅沪铜、沪锡、ben乙烯、乙二醇、PTA、郑棉、棉纱等7个品种的主力合约跌停，沪铝、沪锌、燃料油及沥青的助力合约也都跌到超强5%。与此同时，上证指数也最后收跌0.98%，报2702.3点，盘中跌到逾3%缔造13个月新高。

全天北向资金清净流入再度多达百亿，已倒数7日净流入A股市场。回应，业内人士回应，近期市场的展现出主要不受境外市场流动性紧绷的影响。提到近期海外市场的流动性，在国泰君安期货研究员张弛显然，就被迫提到23周前，因俄罗斯拒绝接受减产而频发的原油价格战。

正是因为这场价格战的开始，美国实际利率才不会大大上升，造成原油的资产配备模型发生变化，最后造成美国股票大大被挤兑。而美国的股票市场，据他讲解，仍然还有通过抵押债券售予股票的操作者模式。随着实际利率的大大走强，资产价格被挤兑，市场流动性因此经常出现问题。

实质上，这与2015年我国遭遇股灾时的情况十分类似于。当年在第一波暴跌的过程中，部分在股票中经常出现亏损的企业或大额投资者开始展开卖出资产平仓借钱的操作者，但这样的操作者迅速灌入了市场的流动性，造成无人有钱人接盘。在缺乏摩擦的情况下，最后股市不能更进一步大幅度暴跌。

实质上，近期美国股票之所以不会大大经常出现熔断，本质上也与其流动性缺少有关。他说道。

也正是因为如此，部分投资者被迫开始将目光投向他国市场，期望通过卖出其在他国的资产来取得流动性，偿其还在美股中的负债。也正是因为如此近期不仅全球的金融资产受到冲击，金属、农产品等也经常出现了追随性暴跌的情况。其明确影响进程如下：原油-化工品-美股等金融资产-金属及农产品。

当然，这样大量期货品种跌停的现象是很难持续的，但考虑到疫情造成的全球流动性紧绷和基本面压力无法较慢完结，国外疫情有可能持续到6月以后，弘业期货金融研究院指出，全球大宗商品的整体弱势行情也会迅速翻转。境外疫情更进一步蔓延到，多国政府央行放力度考验近期，虽然国内疫情已基本转入末期，但海外疫情却还正处于较慢蔓延到的阶段，甚至仍未看见具体的拐点。

实质上，截至北京时间3月20日凌晨，意大利报告的新冠丧生病例已超过3405事例，多达中国，沦为目前全球因新冠丧命人数最低的国家。世卫总干事谭德塞14日曾回应，欧洲的发病和丧生病例多达中国以外其他国家和地区的总和，是全球新冠病毒大风行的中心。美国的疫情也在较慢蔓延到，目前已沦为全球第6个发病新冠病例斩万的国家。

且近期其监狱系统也有多名人员中招。在这样的情况，19日，欧美多国实施了疫情纾受困性刺激措施。比如当日在亚市交易时段，欧洲央行宣告7500亿欧元债券收购计划。

随后，英国央行应急降息并不断扩大购债规模。美国白宫在美盘大市前发表声明回应，考虑到发售50年期和25年期债券为1.3万亿美元性刺激方案获取资金。

与此同时，美联储称之为将与更好央行创建美元交换决定，韩国和美国就600亿美元交换达成协议。而在英国央行周四开会货币政策委员会尤其会议上，英国央行也宣告应急降息15个基点至0.1%，创下历史新高，为两周来的第二次降息。此外，将债券出售计划规模减少2000亿英镑至6450亿英镑，资产出售将不会尽早已完成，将在必要的时候向市场公布更进一步的指导意见。金融危机前兆已现之所以多国央行会后如此反应，其主要原因还是在于此前提到的全球流动性危机。

实质上，随着美股、债券、商品甚至黄金都在挤兑激化，恒大研究院首席经济学家任泽平指出，金融危机的前兆早已经常出现。在这样的情况下，他建议，要作好应付金融危机的打算，疫情全球大风行只是导火线，根源是全球经济、金融、社会的脆弱性。实质上，近期美元指数的较慢下跌，在分析人士显然，主要是不受融资压力影响，而近期美元指数大大很快突破关键阻力位，意味著资金面的短缺。

有人可能会问，从3月3日盘中脑溢血降息50个基点以来，这半个月里美联储每天只做到一件事：马利亚钱、大量马利亚钱，非常简单相乘，近期美联储释放出来的短期流动性总规模早已超过了5.5万美元。除此之外，美联储还在16日脑溢血降息的同时，宣告了7000亿美元的QE计划，既然这么短时间内释放出这么多流动性，那为何市场却如陷于泥潭的汽车，再行怎么打气不能原地打转，甚至越陷越深呢?在张弛显然，其主要问题在于资金没能流向市场中确实所必须的部分。实质上，美联储释放出的钱全部流向银行，但是现在实体经济不受负面影响过于大，银行惧怕债权人风险，不能惜贷，所以极大的流动性并没超过最必须的实体经济。

也正是因为如此，3月17日，美联储再度打开商业票据融资机制(CPFF)，跨过银行必要向企业借贷，财政部外汇平稳基金将为该机制获取100亿美元的信用维护，上一次用于该工具是2008年。另外为了救治抽风的金融市场，美联储要求自3月20日开始启动一级交易商信贷便捷机制(PDCF)，届满时间最久90天，最少持续6个月。

然而，流动性紧绷的问题很难就这样非常简单解决问题。实质上，周四尽管全球各国央行近期争相采行流动性流经行动，但资金市场需求仍居高不下。

在这样的情况下，美元不仅沿袭了此前的涨势，还刷新自1992年以来币值其他货币的仅次于涨幅。涉及数据表明，19日美元兑其他货币下跌逾1.7%，至102.69，为最少自2017年3月以来的最低水平。在过去九个交易日中，美元总计贬值多达7%。

法国兴业银行(SocieteGenerale)派驻伦敦策略师KitJuckes回应，尽管美元流动性曲线的前端有所改善，但市场某些角落的长年融资仍正处于高位。例如，根据Refinitiv的数据，新西兰一年期外汇掉期仍正处于近20年来的最低水平。

而对美元的广泛欢迎被迫投资者挤兑美国国债和其他政府债券以及黄金，以将资金买入为美元。这让许多分析师深感疑惑，因为投资者一般来说在不确认时期出售政府债券和贵金属。但考虑到由于新冠疫情导致的不确定性超过前所未有的程度，投资者正在尽量地挤兑美元，以挽回手中的资金。

此次疫情有可能使全球经济陷于中断。而在全球一体化的大背景下，任泽平指出，中国无法独善其身，疫情全球大风行和金融危机，将从产业链、贸易、外需、金融市场、大宗商品等渠道对中国展开传导。因为传导是有时滞的，目前国内对全球经济金融危机的打算还不充份，现在还近到时宣告胜利的时候。所以，要作好应付全球经济金融危机的充分准备，没有打算是危，有打算是机。

橡皮筋效应下，油价声浪大概率仅有为短期对于周四原油价格的大幅度声浪，KKMFinancial的基尔伯格(JeffKilburg)指出，主要是由于橡皮筋效应。价格是有弹性的，这是美国WTI原油历史性超卖状态的声浪。

NationsShares总裁兼首席投资官内塞斯(ScottNations)申明了这一点，称之为原油相当严重超卖。原油被相当严重超卖，比较高低指标降到14以下，为我所见过的所有商品中低于，我们现在指出全球经济有可能会就此结束。他说道。

实质上，对于近期原油价格的更进一步走弱，张弛指出，本质上也与近期境外流动性的缺少有关。变换近期新冠疫情在欧美地大大蔓延造成市场更进一步上调疫情对于原油市场需求的影响，从之前的2020年全年市场需求负增050万桶/天下调到负增100万150万桶/天，短期4月市场需求有可能负增1000万1200万桶/天。银河期货高级原油分析师孙伟棋指出，如果流动性风险和疫情发展超强预期，油价有可能更进一步暴跌。

实质上，但从生产成本的角度来看，永安期货北京研究院原油分析师吴小明告诉他记者，美国页岩油企业现金的成本集中于在714美元/桶的区间内，中位数大约为12美元/桶。中东地区的采煤成本较低，集中于在912美元/桶，而俄罗斯的采煤成本是大约为17美元/桶。但价格战是以伤害企业长年经营为代价的，长年角度还必须重返到全成本的状态，俄罗斯的2020年财政预算成本是放到42美元/桶左右，虽然雨天基金的不存在，使得俄罗斯比2014年的抗压能力大幅提高，但是该国央行预计25美元/桶的油价不会使其经济陷于衰落。

中东国家主要倚赖原油出口，财政成本更高，中东的主要国家沙特的财政成本大体要保持在83美元/桶。其他靠油承托财政收入的国家更为的薄弱。

变换目前原油不仅供需双很弱，疫情带给的不确定性堪称在大大提升，加之外围企业债市场的杠杆低企，吴小茗指出目前仍未不具备旋转下行的条件。回应，东海期货研究所高级能化分析师李婉莹回应尊重。在她显然，近期造成流动性更进一步紧缺的导火线沙俄之争目前仍并未平息甚至有愈演愈烈的情况。尤其是此前在沙特上调原油售价并开始跃进后，俄罗斯能源部长虽公开发表回应，OPEC+计划在5月或者6月举办会议，以评估市场情况，但是沙特王储形似拒绝接受了俄罗斯之后合作的催促。

原订于3月18日举办的OPEC+技术会议被中止。4月邻近，OPEC上一次的减产协议也慢到累计日期，假设未来10天对峙的局势仍旧并未获得新的消息提振而引起坍塌效应，李婉莹预计减产联盟将要南北全面崩溃。

至于市场需求末端方面，由于全球范围内的疫情烘烤，旅游等商业活动整体衰退，对原油的消费产生重压，大部分欧洲及美国仍正处于疫情发展初期，因此在二季度原油市场需求的压力将显著减小。另外，宏观方面，近期美股屡屡经常出现熔断，这也是疫情与油价暴跌引起的连锁效应，然而经济大环境的走差将构成恶性循环，有利于原油等风险品种价格下行。而这对于我国而言，或许并不是坏事。实质上，作为世界仅次于的工业国和汽车存量大国，无论是工业生产，还是日常交通上下班，我国都必须中用大量的石油，也因此沦为世界仅次于的石油进口国。

数据表明，2019年，中国进口原油量5.06亿吨，同比快速增长9.5%。对应的石油进口额大约占到总进口额的11.6%。如今，国际油价下跌，对中国而言是绝佳的出售机会，将节省大量外汇。在这样的情况，据协会的消息，中国多艘仅次于巨型油轮船队早已启航，前回国沙特港口。

据理解，中国是世界享有最多大型油轮的国家，一般来说来说，一艘巨型油轮的载重吨位在20万吨至30万吨之间，相等于每艘最多可以装载200万桶原油。按照200万桶来算，装载的数量将十分难以置信。

黄金或将之后暴跌近期在外围流动性的影响下，黄金价格持续暴跌，甚至在近期已暴跌1500美元/盎司一线。更进一步考验1470美元/盎司一线。考虑到全球衰落的威胁和较低的通胀压力将之后拖垮金价，IHSMarkit的贵金属分析师KCChang回应，随着波动性之后仍旧会金融市场，黄金早已很薄弱。

实质上，在他显然，随着全球经济受到大大蔓延到的冠状病毒的影响，金价或将跌到至1,300美元/盎司。与去年夏天比起，目前的经济形势再次发生了巨大变化。

却是，去年随着美联储放开货币政策，经济仍呈现出大力快速增长，黄金市场在转入今年时强势上升。变换，去年在低利率环境下，不存在通胀下降的威胁。在这样的情况下，黄金的展现出偏爱并不想人车祸。

但到目前为止，上个月美联储采行了前所未有的放开货币政策的措施，但是经济衰退看上去是不可避免的。在这种环境下，不不存在通胀压力。KCChang道。

当5年的通货膨胀预期像他们所预期的那样上升到1%时，就知道没适当去出售黄金了。上述言论公开发表之际，IHS经济学家预测美国第二季度将陷于衰落。

经济学家们预计美国经济今年将下降0.2%，第二季度将下降5.4%。如果我们的经济预测(还包括相当严重但一段时间的衰落)是精确的，那么通货膨胀率很有可能在未来几年维持在2%以下，失业率将下降约3个百分点，并维持在充分就业水平之上。在这种情况下，联邦基金利率可能会在未来几年内维持在相似零的水平。

Chang回应，较低实际利率有可能足以沦为制止黄金暴跌的动力。实质上，如果经济继续走很弱，并且比经济学家预期的更糟，那么金价甚至有可能回升到2015年的水平，当时金价跌到至1050美元/盎司的底部。

在他显然，市场上的财富损失如此之多，他猜测投资者否有充足的权利资本来集中投资于黄金。作为挂钩资产，金价将经常出现一些下行波动，但许多散户和专业投资者将无法寻找出售黄金的资金，他说道。

Chang回应，除了缺少投资者兴趣外，以其他货币计价的金价仍比较较高，这意味著短期内实物市场需求有可能受限。

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